12/04/2019 12:00:00 a.m.PrensaPetroleo & EnergíaPRIMERA020-021Cementos moctezuma CompetenciacemexLENPERIOS ACABEMICOS Dr. Luis k Hernández Arárnburo' 0 Cortesía de Llorente y Cuenca D Luis E. González Al ponderar las perspectivas globales 2019 en el sector de energia, observamos que las principales tendencias internacionales no se han visto alteradas, entre ellas la marcha hacia una economía descarbonizada, una creciente digitalización en los modelos de negocio y una mayor generación de energía de forma descentralizada. Por supuesto, no faltarán los vaivenes geopolíticos. I lógica de una exico, en cambio, presenta un escenario sumamente interesante. Una lucha de titanes que se enfrentan a la economía de mercado (o rentabilidad) y la propuesta hacia un neoestatismo del nuevo gobierno, en el que descansa un elevado respaldo popular, el control del poder ejecutivo y legislativo, así como el desencanto global por un liberalismo que ha agudizado la concentración del ingreso y, a la vez, deteriorado el medio ambiente. Sobre esta importante palanca de negociación se contrapone el talón de Aquiles de la economía mexicana: la falta de un régimen fiscal que permita emprender un programa social y económico simultáneamente. Fue precisamente en los años 70, recién salido de la crisis política y social de los años 60, que los importantes descubrimientos petroleros permitieron un crecimiento en los ingresos del gobierno y un agresivo programa de inversión, lo que desembocó en un endeudamiento desmedido vulnerable a un aumento en las tasas de interés internacionales y al precio del petróleo. Posteriormente, a través de un fuerte recorte en el gasto y un draconiano proceso de desinversión, y no de un crecimiento en los ingresos, permitió al país, después de muchos y dolorosos años, encontrar cierto equilibrio. Sin embargo, esta precaria situación no permite generar los ingresos para recuperar y modernizar la infraestructura energética del país. Ésta es particularmente importante dado que el costo de los energéticos influye de manera decisiva en la competitividad de las empresas manufactureras, el principal motor de la economía mexicana. Por otro lado, los recursos para invertir están en manos de inversionistas, podemos llamarle inversionistas extranjeros o bien, fondos para el retiro. Éstos exigen un entorno macroeconómico estable y reglas claras del juego. Su bandera social: proteger el ahorro acumulado de todos los trabajadores del mundo. Entre estos titanes podemos señalar algunas escaramuzas. La primera de ellas fue el anuncio del gobierno de cancelar el proyecto del aeropuerto en la Ciudad de México, lo que implicó modificar las condiciones para la recompra de los bonos asociados al proyecto. Ciertamente el gobierno consiguió su objetivo principal pero también se dio cuenta que no podía imponer sus condiciones sin un costo para el erario público. Más significativo resulta la reciente baja de calificación a Pemex que pone a la empresa bajo la espada de Damocles. Si continua la baja de calificación crediticia, los bonos dejarán de ser elegibles para muchos fondos. El impacto en costo puede ser importante, pero mucho mayor es la pérdida de una base amplia de inversionistas. En ese sentido, el gobierno mexicano tendrá que encontrar durante 2019 una fórmula financiera y un ingenio de estructuración que permita a los inversionistas participar y consolidar las inversiones requeridas sin sentir que cede su soberanía. La fórmula conocida, que reside en poner los activos en propiedad del estado y permitir la inversión de los privados a través de deuda, básicamente ha lle • TRAYECTORIA: • El Dr. Hernández Arámburo se especializa en temas de consultoría en las áreas de energía, innovación financiera, manejo de portafolio, administración de riesgos y financiamiento corporativo. Actualmente es Director de la Especialidad en Administración Energética en la Ciudad de México. • Ha realizado colocaciones y operaciones con instrumentos derivados para empresas como Pemex, CFE, Cemex, Banamex, Amovil, DaimlerChrysler, Compartamos, Aeroméxico, Ferromex y distintos municipios. Varias de estas transacciones han sido reconocidas como Deals of the Year por la prensa especializada. • Es también Consejero Independiente en CFE EPS I, Asesor Independiente Fondo de Capitalización e Inversión del Sector Rural, CKD EXI2, preside el Comité de Riesgos del Fideicomiso de Fomento Minero y es miembro del Consejo de la International Society for Mexico Energy (ISME). gado a su limite. No existe balance de una empresa que soporte los billones de dólares de inversión requeridos en hidrocarburos y electricidad, por lo que el recurso de recortar el gasto tampoco es sostenible. Finalmente, el ataque a la corrupción, si bien más que necesario, no deja de ser muy costoso y no una fuente de ingreso en el corto plazo, como lo experimentamos con el ataque a los huachicoleros. Uno esperaría que es posible encontrar un punto medio que permita evitar este duelo de titanes. Parece que en el corto plazo ese acercamiento se dará por una medida de fuerzas. No podemos anticipar que sólo una de las partes triunfe. No obstante, la velocidad con que puede encontrarse este mecanismo mediador determinará, la velocidad con la cual el país pueda encontrar una senda sostenible de desarrollo. 1 Director del Programa en Administración Energética EGADE Business School del Tecnológico de Monterrey petroleoenergia.com AbnVMayo 2019 21 Hoja 2 de 2